Με τα ηλεκτρονικά υφάσματα υψηλής ποιότητας-σε έλλειψη, γιατί το fiberglass γίνεται το πιο δύσκολο κομμάτι στην τεχνητή νοημοσύνη;

I. Συνολικό βιομηχανικό τοπίο

 

Το υαλοβάμβακα είναι ένα βασικό υπόστρωμα ανόργανων μη μεταλλικών νέων υλικών, που παρουσιάζει παγκόσμιο ολιγοπώλιο, με την Κίνα να κατέχει απόλυτη κυριαρχία (που αντιπροσωπεύει πάνω από το 70% της παραγωγικής ικανότητας).

 

• Παγκόσμιο τοπίο: Οι πέντε κορυφαίες εταιρείες (CR5) αντιπροσωπεύουν πάνω από το 62% του μεριδίου αγοράς. Η China Jushi (22,1%) κατατάσσεται πρώτη παγκοσμίως, ακολουθούμενη από τους Owens Corning (13,8%), Nitto Boshoku (8,7%), Nippon Sheet Glass (7,2%) και Sinoma Science & Technology (Taishan Fiberglass, 13%).

 

• Εγχώριο τοπίο: Κυρίαρχος παίκτης με αρκετούς ισχυρούς ανταγωνιστές, οι τρεις πρώτες εταιρείες (CR3) ξεπερνούν το 70%. Η China Jushi (32,48%) κατέχει σταθερά την ηγετική θέση, ακολουθούμενη από το Sinoma Science & Technology (Taishan Fiberglass, 15,68%) και το Chongqing International (14,75%).

 

• Βασικά εμπόδια: Επένδυση βαρέων περιουσιακών στοιχείων (περίπου 100 εκατομμύρια RMB ανά 10.000 τόνους παραγωγικής ικανότητας), υψηλή τεχνολογία (κλίβανος δεξαμενών, σκευάσματα, κλωστήρες κ.λπ.) και υψηλά όρια προστασίας του περιβάλλοντος.

 

II. Τρέχουσα κατάσταση του κλάδου

 

1. Προσφορά, ζήτηση και κύκλος

 

• Από πλευράς προσφοράς: Η εγχώρια συνολική χωρητικότητα θα ξεπεράσει τους 8,7 εκατομμύρια τόνους το 2025, με κορυφαίες εταιρείες να ελέγχουν την παραγωγή και να εξαλείφουν την ξεπερασμένη δυναμικότητα.

 

• Πλευρά ζήτησης: Οι παραδοσιακές υποδομές/δομικά υλικά διατηρούν σταθερά θεμέλια, ενώ οι τρεις αναδυόμενοι τομείς των ηλεκτρονικών, της αιολικής ενέργειας και των οχημάτων νέας ενέργειας γνωρίζουν εκρηκτική ανάπτυξη. Ο κλάδος ανακάμπτει από τον πυθμένα του κύκλου, με τον όγκο και την τιμή να αυξάνεται από το 2024-2026.

 

• Κερδοφορία: Ο κλάδος έφτασε στο κάτω μέρος το 2023 (περιθώριο μικτού κέρδους περίπου 22%), αλλά μέχρι το 2025, τα μεικτά περιθώρια κέρδους των κορυφαίων εταιρειών αναμένεται να ανακάμψουν στο 30%-35%, με προϊόντα υψηλής-προστιθέμενης αξίας, όπως το ηλεκτρονικό ύφασμα, να ξεπερνά το 40%.

 

2. Βασικές Προκλήσεις

 

• Ομοιογενής ανταγωνισμός στη χαμηλή-έως-μεσαία- αγορά. εξάρτηση από εισαγωγές για προϊόντα υψηλού-τελικού·

 

• Η εξάρτηση από εισαγόμενες πρώτες ύλες όπως η χαλαζιακή άμμος υψηλής{0}καθαρότητας υπερβαίνει το 40%, με αποτέλεσμα μια εύθραυστη αλυσίδα εφοδιασμού.

 

• Η σημαντική πίεση για μείωση των εκπομπών άνθρακα απαιτεί αναβάθμιση σε πράσινη παραγωγική ικανότητα.

 

III. Μείζονες Τομείς και Αλλαγές

 

1. Roving: Οφείλεται κυρίως στην αυξημένη ζήτηση στις κατασκευές, τους αγωγούς και τις μεταφορές. Η παραγωγική ικανότητα σταθεροποιείται, οι τιμές ανακάμπτουν και υπάρχει μια τάση προς υψηλότερο συντελεστή και μεγαλύτερη αντοχή. Η αιολική ισχύς και το ελαφρύ βάρος του αυτοκινήτου αυξάνουν τη ζήτηση.

 

2. Ηλεκτρονικό υαλοβάμβακα: Υπόστρωμα πυρήνα για PCB/επενδυμένα φύλλα χαλκού. Η τεχνητή νοημοσύνη οδηγεί την εκρηκτική ανάπτυξη προϊόντων υψηλού-τελικού όπως το Low-Dk ​​και το Low-CTE. Υπάρχει μεγάλο χάσμα προσφοράς, οι τιμές εκτινάσσονται στα ύψη και οι καθυστερήσεις παραγγελιών ξεπερνούν τους 9 μήνες.

 

3. Wind Power Fiberglass: Τα μεγαλύτερα πτερύγια αυξάνουν τη ζήτηση για υαλοβάμβακα υψηλής-μέτρων. οι παγκόσμιες εγκαταστάσεις αυξάνονται ραγδαία και ο ρυθμός διείσδυσης του υαλοβάμβακα E8/E9 υψηλής-μέτρου υάλου αυξάνεται ραγδαία.

 

4. Θερμοπλαστικό Fiberglass: Ένα βασικό υλικό για ελαφρύ βάρος σε οχήματα νέας ενέργειας. Η χρήση ανά όχημα συνεχίζει να αυξάνεται, με ετήσιο ρυθμό αύξησης που ξεπερνά το 25%, και διεισδύει από τα εσωτερικά εξαρτήματα στα δομικά μέρη.

 

5. Specialty Fiberglass: Χρησιμοποιείται στην αεροδιαστημική, στρατιωτική, φωτοβολταϊκά κ.λπ. Το μικτό περιθώριο κέρδους υπερβαίνει το 50%. Η εγχώρια αντικατάσταση επιταχύνεται.

 

IV. Κατεύθυνση Ανάπτυξης

 

1. Υψηλό-άκρο: Εστίαση σε ηλεκτρονικό ύφασμα, νήμα αιολικής ενέργειας υψηλής-μέτρων, θερμοπλαστικό υαλοβάμβακα και εξειδικευμένο υαλοβάμβακα.

 

2. Πράσινη Ανάπτυξη: Οι κάμινοι μηδενικού- άνθρακα, η ανάκτηση απορριμμάτων θερμότητας και οι χαμηλές-συνθέσεις άνθρακα θα μειώσουν τις εκπομπές άνθρακα ανά μονάδα κατά 15% έως το 2030 σε σύγκριση με το 2020.

 

3. Παγκοσμιοποίηση: Τα υπερπόντια εργοστάσια (Αίγυπτος, ΗΠΑ, Ευρώπη) παρακάμπτουν τους εμπορικούς φραγμούς. Τα έσοδα από το εξωτερικό αντιπροσωπεύουν πάνω από το 30% των συνολικών εσόδων της China Jushi.

 

4. Ευφυΐα: Τα ψηφιακά εργοστάσια και η έξυπνη κατασκευή μειώνουν το κόστος και αυξάνουν την αποδοτικότητα.

 

5. Συνεργασία Εφοδιαστικής Αλυσίδας: Κάθετη ενοποίηση υαλοβάμβακα + αιολική ενέργεια, υαλοβάμβακα + αυτοκίνητα και υαλοβάμβακα + ηλεκτρονικά.

 

V. Πρόσφατοι βασικοί λόγοι για το κύμα (AI + New Energy Dual-Μετάδοση κίνησης κινητήρα)

 

1. Εκρηκτική ανάπτυξη στην υπολογιστική ισχύ AI (Ισχυρότερος καταλύτης)

 

• Η χρήση PCB διακομιστή AI είναι 3-5 φορές μεγαλύτερη από αυτή των παραδοσιακών PCB. Τα ηλεκτρονικά υφάσματα χαμηλής-Dk ​​χαμηλής κατανάλωσης διηλεκτρικού ρεύματος έχουν μεγάλη ζήτηση και έχουν εξαιρετικά υψηλά τεχνολογικά εμπόδια. Σε συνδυασμό με τη νέα αρχιτεκτονική τσιπ της NVIDIA, αυτό αυξάνει περαιτέρω τη ζήτηση για εξειδικευμένα ηλεκτρονικά νήματα/πανιά.

 

• Το ηλεκτρονικό ύφασμα υψηλής τεχνολογίας-είναι σε έλλειψη και οι τιμές εκτινάσσονται στα ύψη.

 

2. Ο νέος ενεργειακός τομέας οδηγεί τη συνολική ανάπτυξη.

 

• Αιολική ισχύς: Η παραγωγή μεγάλης-κλίμακας και η υψηλή εγκατεστημένη δυναμικότητα οδηγούν σε άνοδο της ζήτησης για υαλοβάμβακα υψηλής-μέτρων συντελεστή, καθιστώντας ένα σταθερό θεμέλιο.

 

• Νέα ενεργειακά οχήματα: Το ελαφρύ βάρος είναι μια αναγκαιότητα, που οδηγεί σε ταχεία ανάπτυξη της παραγωγής θερμοπλαστικής υαλοβάμβακα.

 

• Φωτοβολταϊκά/αποθήκευση ενέργειας: Η ζήτηση για βραχίονες και περιβλήματα από σύνθετα υλικά αυξάνεται.

 

3. Κυκλική ανάκαμψη + βελτιστοποίηση προσφοράς.

 

• Μετά από δύο{0}}χρόνια ύφεση, οι τιμές έφτασαν στο πάτο και άρχισαν να ανακάμπτουν το 2024.

 

• Οι πολιτικές εξαλείφουν την ξεπερασμένη παραγωγική ικανότητα, αυξάνουν τη συγκέντρωση της αγοράς και ενισχύουν την τιμολογιακή δύναμη των κορυφαίων εταιρειών.

 

VI. Βασικοί ηγέτες: China Jushi εναντίον Sinoma Science & Technology

 

(I) China Jushi (600176) – Ο απόλυτος παγκόσμιος ηγέτης στο Fiberglass

 

• Τοποθέτηση: Επικεντρώθηκε σε ολόκληρη την αλυσίδα της βιομηχανίας fiberglass, με τη μεγαλύτερη παραγωγική ικανότητα στον κόσμο (πάνω από 1,5 εκατομμύρια τόνους) και μερίδιο αγοράς 22,1%.

 

• Δομή επιχείρησης: Roving (60%), ηλεκτρονικό ύφασμα (25%, το μεγαλύτερο στον κόσμο), νήματα αιολικής ενέργειας (10%) και εξειδικευμένα υαλοβάμβακα (5%). • Βασικά πλεονεκτήματα

 

ένα. Κλίμακα και Κόστος: Δυνατότητα παραγωγής υπερδιπλάσια από εκείνη του Sinoma, κόστος μονάδας περισσότερο από 500 RMB/τόνο χαμηλότερο.

 

σι. Προϊόντα υψηλού-τελικού: E9 εξαιρετικά-υαλοβάμβακα υψηλού συντελεστή (100GPa, κορυφαίο παγκοσμίως), ηλεκτρονικό πανί χαμηλής-διηλεκτρικής με πιστοποίηση NVIDIA.

 

ντο. Παγκοσμιοποίηση: Βάσεις στην Αίγυπτο και τις Ηνωμένες Πολιτείες, έσοδα από το εξωτερικό πάνω από 30%, ισχυρή αντίσταση στους εμπορικούς κινδύνους.

 

ρε. Πράσινο και Έξυπνο: Μηδενική-βάση άνθρακα στο Huai'an, έξυπνη κατασκευή, κορυφαία σε κόστος και ESG.

 

• Απόδοση 2025: Έσοδα 18,881 δισεκατομμυρίων RMB (+19.08%), καθαρά κέρδη που αποδίδονται στη μητρική εταιρεία 3,285 δισεκατομμυρίων RMB (+34.38%).

 

• Στρατηγική: Εστίαση στα υαλοβάμβακα, που οδηγούνται τόσο από ηλεκτρονικά υφάσματα όσο και από νήματα αιολικής ενέργειας, επεκτείνοντας την παραγωγική ικανότητα υψηλής-τελικής. (II) Sinoma Science & Technology (002080) – Μια πλατφόρμα διαφοροποιημένων υλικών, διπλός ηγέτης στο fiberglass και την αιολική ενέργεια.

 

• Τοποθέτηση: Τρεις κύριες επιχειρήσεις – υαλοβάμβακα (Taishan Fiberglass, χωρητικότητα 1,4 εκατομμυρίων τόνων, 13% παγκόσμιο μερίδιο αγοράς), πτερύγια ανεμογεννητριών (παγκόσμιο διπώλιο, μερίδιο αγοράς 40%) και διαχωριστές μπαταριών λιθίου (εγχώριος ηγέτης).

 

• Επιχείρηση Fiberglass: Η Taishan Fiberglass είναι η δεύτερη μεγαλύτερη στην Κίνα, με προϊόντα που καλύπτουν περιπλανώμενα, ηλεκτρονικά υφάσματα, νήματα αιολικής ενέργειας και εξειδικευμένα πανιά.

 

• Βασικά πλεονεκτήματα:

ένα. Βιομηχανική συνέργεια: Βαθιά συνέργεια μεταξύ πτερυγίων ανεμογεννητριών και υαλοβάμβακα. 100% αυτοπαρεχόμενα νήματα αιολικής ενέργειας-, μικτό περιθώριο κέρδους 35%+.

σι. Ηλεκτρονικά πανιά υψηλής ποιότητας: Η μόνη εγχώρια εταιρεία που καλύπτει όλες τις κατηγορίες χαμηλών διηλεκτρικών 1-3 γενεών, Q cloth και Low-CTE, που προμηθεύει χύμα σε κορυφαίες εταιρείες πολυστρωματικής επένδυσης χαλκού.

 

ντο. Διαφοροποιημένη διάταξη: Οι διαχωριστές αιολικής ενέργειας και μπαταριών λιθίου αντηχούν, ισχυρή αντίσταση στον κίνδυνο και υψηλό δυναμικό ανάπτυξης.

 

ρε. Ολοκληρωμένη τεχνολογία: Κορυφαία τεχνολογία σε υαλοβάμβακα υψηλής-μέτρων (βαθμός E8, 95 GPa) και εξειδικευμένες ίνες.

 

• Απόδοση 2025: Καθαρά επιχειρηματικά κέρδη Fiberglass περίπου 1,1 δισεκατομμύρια RMB, συνολικά καθαρά κέρδη 1,818 δισεκατομμύρια RMB.

 

• Στρατηγική: Υψηλής-υαλοβάμβακας + μεγάλης-κλίμακας πτερύγια ανεμογεννητριών + επέκταση χωρητικότητας διαχωριστή μπαταριών λιθίου, με συνεργιστική ανάπτυξη στους τρεις κύριους επιχειρηματικούς τομείς.